本月的最后一周，7 月 28 日 02：00，美联储将公布利率决议，加息 100 基点的预期持续降温。

据 CME“美联储观察”：美联储到 7 月份加息 75 个基点的概率为 79.9％，加息 100 个基点的概率为 20.1％，到 9 月份累计加息 75 和 100 个基点的概率均为 0％，累计加息 125 个基点的概率为 52.7％，累计加息 150 个基点的概率为 40.4％，加息 175 个基点的概率为 6.8％。

市场预期 75 个基点，随后或放慢紧缩步伐

目前业内人士几乎铁定认为，美联储本周将再度加息 75 个基点，这将意味着 6 月和 7 月的两场背靠背会议上，美联储将累计加息 150 个基点，这将是自 1980 年代初以来美联储最陡峭的加息进程。上世纪 80 年代初，执掌美联储的正是以激进紧缩政策闻名后世的美联储前主席保罗·沃尔克，当时他也被迫采取激进行动以遏制极高的通胀。

然而，与市场坚定押注美联储本周将再度激进加息形成鲜明反差的是，眼下很少人认为，美联储接下来还会如此“大踏步向前”。

媒体对经济学家的一份调查显示，尽管本周美联储很可能连续第二次加息 75 个基点，但却可能是这一鹰派加息举措的最后“绝唱”。经济学家普遍预计，联邦公开市场委员会（FOMC）在 9 月只会加息 50 基点，然后在今年剩余的两次会议上将加息幅度进一步缩小至 25 个基点。 

换言之，市场倾向于认为，美联储本轮紧缩周期的鹰派程度，将可能在本周达到峰值，随后则将迅速“盛极而衰”。 

在这一潜在重大转变的“十字路口”，金融市场会作出怎样的反应，就显得非常值得玩味。人们是会被眼前的再度激进加息吓倒，还是会把目光提前转向未来的紧缩周期退场呢？北京时间周四凌晨过后，答案就将揭晓！ 

7月加大缩表力度 ？ 

从今年 6 月开始，随着到期证券的流失，美联储正在逐步抛售资产，最终达到 1.1 万亿美元／年的规模。经济学家们预测，到年底时，美联储资产负债表将达到 8.4 万亿美元，到 2024 年 12 月将缩水至 6.5 万亿美元。 

大多数接受调查的经济学家们表示，美联储政策制定者们将采取直接抛售 MBS （抵押贷款支持证券）的方式完成缩表动作，这与他们声称的“仅长期持有美国国债”的偏好一致。而预计美联储抛售 MBS 的经济学家们对开始时间仍未达成共识，多数的想法是，抛售行为将在 2023 年或更晚开始。  

受访者预计在 7 月的 FOMC 会议上，FOMC 声明将保留对货币政策路径的指引，即承诺继续加息，但不会具体说明货币政策调整的规模。 

大多数经济学家预计，７ 月 FOMC 会议上将有一个异议出现。堪萨斯城联储主席埃斯特·乔治（Esther George）在 6 月 FOMC 会议上支持小幅加息，乔治警告称，过于突然的联邦基金利率变动，可能会削弱美联储实现其计划内政策路径的能力。 

耶伦否认美国经济出现衰退，并称美联储能控制住通胀 

美国财长耶伦再为美国经济打气，称她没有看到任何迹象表明美国经济陷入大范围衰退，并表示相信美联储将成功抗击通胀。 

当地时间周日（ 7 月 24 日），耶伦在接受媒体采访中表示：我们可能会看到就业增长放缓，我不认为这是经济衰退。衰退是经济中广泛存在的疲软。我们现在没有看到这种情况。 

本周，美国将公布第二季度 GDP 初值。如果美国二季度 GDP 继续萎缩，那么这将是美国经济连续两个季度出现收缩。一般来说，一个国家进入技术性经济衰退的标准是“连续两个季度 GDP 为负值”。 

不过美国经济衰退的官方仲裁者是由国家经济研究局（NBER）宣布的。NBER 对衰退的定义为“多数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑”。 

耶伦指出，即使美国连续两个季度出现经济收缩，她也不认为 NBER 会将之裁定为衰退。

如果 NBER 宣布这段时期为衰退，我会感到惊讶，即使它恰好出现了两个季度的负增长。我们的劳动力市场非常强劲。当你每月创造近 40 万个就业机会时，那还不是衰退。

对于通胀，耶伦称确实“太高了”，这是发达经济体的普遍现象。耶伦表示，美联储负责实施将降低通胀的政策，“我预计他们能成功。” 

一直以来，耶伦与美国总统拜登统一口径，称美国经济衰退“并非不可避免”。但随着美国美国物价以 40 年来最快的速度上涨，越来越多观点认为，只有经济衰退和更高的失业率才能显著缓解价格压力。 

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