这两日，伴随着消息面的“反转”，大宗商品和全球股市上演了行情“大反转”。布伦特油价大跌 11.7% 至 110 美元/桶附近，欧美股市因此大幅反弹，欧洲股市普遍大涨 7~8%，美股主要指数也反弹 2% 以上，纳斯达克更是大涨 3.6%。不仅如此，黄金大跌重回 2000 美元以下，而美债利率则冲高升至 1.96%。似乎一夜之间，所有的资产表现逻辑都出现了逆转。

俄乌局势出现缓和迹象

据乌克兰总统网站消息，乌克兰总统泽连斯基 8 日晚呼吁乌俄双方开展坦诚和实质性谈判。泽连斯基在视频讲话中说，“战争必须结束，我们需要坐到谈判桌前，需要进行坦诚的、实质性的、符合人民利益的对话”。

俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫 9 日表示，俄方一直保持并始终有兴趣继续进行谈判。一旦乌克兰谈判代表准备好，俄方有兴趣开始新一轮的接触。

此外，当地时间 3 月 9 日，美国五角大楼发言人科比表示，美方已经明确表示不支持波兰向乌克兰空军输送战斗机，也不支持将之移交至美国驻德国的空军基地。科比表示，这一提议过于冒险，北约应尽可能避免与俄罗斯发生直接冲突。

大宗商品全线暴跌，原油重挫 12%

除了受到俄乌局势缓和的影响之外，OPEC 成员国和 IEA 也释放积极信号，OPEC 成员国阿联酋和伊拉克就增产相继表态，IEA 称可释放更多原油储备。在多重利空因素夹击之下，持续飙升的国际油价“踩刹车”，布油盘中一度跌超 17%。截至收盘，WTI 原油期货 4 月合约下跌 15.00 美元/桶，跌幅 12.1%，收于 108.70 美元/桶；布伦特原油期货 5 月合约下跌 16.84 美元/桶，跌幅 13.2%，收于 111.14 美元/桶。

阿联酋驻美国华盛顿大使 Yousuf Al Otaiba 周三在发给英美媒体的声明中称，阿联酋赞成增加石油产量，将鼓励 OPEC 考虑更快提高产量。这一消息令国际油价加速下跌，美油 WTI 最高跌幅超 15%，一度失守 104 美元。在地缘政治紧张局势下，WTI 本周初曾短暂突破 130 美元，同创 13 年高位。分析指出，油价周三从 13 年高位突然大幅下跌，与美国可能在鼓励其他石油生产国增产方面取得得进展有关。 

同时，据英国《金融时报》报道，现在美国政府开始向页岩油厂商施压，告诉他们应“不惜一切代价”来增加供应，从而抑制危机爆发以来爆发的油价。因为目前的情况是，即使油价暴涨，美国每天 1160 万桶的石油产量仍然远低于疫情大流行之前的水平。

周三，避险资产也大幅回落，国际金价迅速失守 2000 美元关口，将近九个月来首次一日跌近 3%。截至当天收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的 4 月黄金期价比前一交易日下跌 2.7%，收于每盎司 1988.2 美元。

全球股市隔夜强劲反弹

3 月 9 日，欧美股市大反弹，美股结束四连跌。德国 DAX 指数涨 7.92%，创两年来最大单日涨幅，也结束连续两天陷入熊市的表现。标普涨超 2% 创 21 个月最大涨幅，纳指涨超 3% 或 460 点创一年最大涨幅。

3 月 10 日，恒指高开 2.3%，恒生科技大涨 3.6%。盘面上，新能源汽车股普涨，理想汽车涨逾 10%，小鹏汽车涨逾 8%。持续低迷三天的 A 股终于强势回归！三大指数均大幅高开，沪指高开 1.71%，深成指高开 2.6%，创业板指高开 3.06%。

市场的高波动性还将持续多久？

在地缘因素推动避险情绪升温的背景下，投资者纷纷抛售风险资产，全球股市今年年初以来剧烈波动。不过高盛表示，俄乌风险叠加部分地区货币政策收紧，才是造成市场广泛波动的原因。

纵观历年来美联储步入加息周期后的市场表现，都会引发全球市场的剧烈波动。例如，1999 年 6 月至 2000 年 5 月前后，美联储基准利率从 4.75% 上调至 6.5%，后来全球市场陷入科技股泡沫破裂的走势。又如，2004 年 6 月至 2006 年 7 月，美联储基准利率从 1% 上调至 5.25%，随后出现了次贷危机的风波。

从全球市场的角度出发，对估值合理或者估值偏低的股票市场，且具备一定的流动性优势的市场，也许更具有避险的优势。不过，在全球市场联动性较高的背景下，大多数市场还是难逃估值进一步挤压的风险。对本身估值合理的市场而言，面对非理性的下跌走势，也许更容易出现“黄金坑”的走势，但在美联储加息的大环境下，结合地缘局势的持续紧张因素，对股票市场的后续回升空间仍然不宜过于乐观。

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