尽管欧洲央行官员坚称 2022 年不可能加息，货币市场却预测存款利率最早将在 9 月上调 10 个基点至 -0.4％，到明年年底将自 2014 年以来首次摆脱负值区间。

当地时间 1 月 7 日，欧盟统计局公布的数据显示，去年 12 月欧元区通胀率按年率计算为 5.0%，高于前值 4.9%，为自 1997 年有纪录以来的最高水平。通胀走高正在促使交易员对欧洲央行 10 多年来首次加息时点的预期提前。如若欧洲央行紧随美联储提前加息，将会给欧元区债市带来怎样影响值得关注。

投资者为何与央行官员看法相左，存在以下部分原因 

通胀前景 

欧洲央行 12 月会议之后公布的当月欧元区通胀数据强于预期。价格上涨势头非但没有放缓，反而进一步加速，涨幅创出 5％ 的纪录高位。最近能源成本飙升，意味着通胀率可能在更长时间内保持高位，但欧洲央行官员预计今年通胀率将下降。市场不信。 

欧洲央行管理委员会成员、法国央行行长维勒鲁瓦（Francois Villeroy de Galhau）昨日就法国经济发表讲话时表示，欧洲央行的通胀预测并非“盲目确定”，如果物价飙升呈持久性态势，央行将果断采取行动。 

尽管欧洲央行对近几个月通胀率飙升感到意外，尤其是通胀率的上升幅度比央行最初预期要高，持续时间有可能更长，但包括维勒鲁瓦在内的多数欧洲央行管委会成员重申，他们仍预计通胀压力将在 2022 年消退。 

经济学家目前是支持欧洲央行立场的，不过在最近几周，包括摩根大通和瑞银在内一些经济学家都预期央行会更早加息。 

安静的鸽派 

在通胀频频高于预期的情况下，一些欧洲央行管理委员会成员似乎转变了货币政策论调。投资者留意到了。 

爱尔兰央行行长 Gabriel Makhlouf 和芬兰央行行长 Olli Rehn 最近均表示欧洲央行不应自满，必要时将作出应对。这两人都被视作更偏鸽派。法国央行行长Francois Villeroy de Galhau 告诫称，不要拔高 2023 年和 2024 年价格涨幅低于2％ 目标的前景。他是具有影响力的中间派。 

据知情人士透露，很多官员反对将应对疫情购债操作的到期债券再投资期限延长到2024 年底。最终该计划获得批准，仅仅是因为它被纳入了撤出刺激措施的一揽子计划。 

“不光鹰派，很多鸽派也暗示愿意在最近几天和几周内改变路线，”德国商业银行经济学家 Michael Schubert 在最近一份报告中写道。“如果这种趋势持续下去，将是欧洲央行比预期更早退出扩张政策的信号。” 

疫情影响 

目前，奥密克戎变异毒株正在整个欧洲大陆蔓延，新一波疫情迫使欧洲部分经济体重新进入封锁状态。欧洲央行行长拉加德和其他欧洲央行官员近几个月来多次表示，在 2023 年之前不太可能实现加息。 

在随后的新闻发布会上，拉加德表示，劳动力市场正在复苏，欧元区的经济增长势头已经放缓，欧洲央行不太可能在 2022 年加息。在谈到新一波疫情和奥密克戎变异毒株时，拉加德表示，奥密克戎变异毒株是近期前景的逆风因素，可能会抑制和延迟经济复苏，但对供应端的影响还有待观察。 

同行压力 

欧洲央行认为，欧元区经济复苏落后于其他发达经济体。欧洲央行在撤出刺激措施上的行动速度已经落后于美联储和英国央行等。 

高盛全球外汇与新兴市场宏观策略联席主管 Kamakshya Trivedi 表示：“市场一旦重新定价美联储曲线，也会倾向于对其它地方这么做，这是市场本性。” 

晚间数据 

本周四（1 月 20 日）晚 20 点 30 分，欧洲央行将公布货币政策决定，20 点 00 分，欧洲央行行长拉加德将在世界达沃斯论坛发表讲话，目前市场普遍预期不会有政策变化。 

12 月会议上公布的最新经济预测只对增长和通胀预测做出了微小的调整，此外，拉加德传达了一个积极的信息：虽然长期增长前景仍然不令人满意，但是欧洲的数据已经变得不那么消极了。 

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