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近期,在世界各地,从通胀上升到商品和劳动力日益短缺,对发达经济体和中国的影响是近期很多投资者热议的话题。但是,很少人关注一个重要的问题,即发展中国家集团的脆弱性。

供应不足正导致“一切短缺”

越来越多的经济学家和政策制定者正在接纳高企且顽固的通胀这一新现实。此前数月,美联储一直毫不在意地说这种现象是“暂时的”。

但在我们生活的世界里,主要宏观经济挑战不再是总需求疲弱。相反,供应不足正在导致“一切短缺”。再加上能源方面的不确定性,以及劳动力市场难以顺利满足对劳动力的巨大需求,这些都在推高成本和价格通胀。

人们再也不能想当然地认为,技术创新将持续降低成本,提高供应响应能力。考虑到当前的供应链问题,情况尤其如此。

关注这一切对发达经济体和中国意味着什么,是可以理解的。它们在全球经济增长引擎和资本流动中发挥着巨大作用,并决定了多边议程的重点。然而,所有依靠出口大宗商品的发展中国家、尤其是低收入经济体受到的影响要大得多。

看涨大宗商品价格前景或将出现逆转

正如现在,中国房地产行业的一场危机恒大的财务问题所表明的,让许多人担心中国对原材料的近乎永不满足的需求已经失去势头,这种需求此前长期被证明是新兴经济体的强大增长引擎。

除了公众视线中表现出的问题外,我国公布的经济数据显示,房地产行业估计占中国年度经济产出的30%。而今年第三季度,中国经济同比增速从上一季度的7.9%降至4.9%。中国9月数据反映了供应侧的制约因素,但也表现出是房地产低迷加深所造成的需求侧趋弱。

因此,中国房地产行业面临一段漫长和持久的转型期,这表明迄今利好某些新兴市场的看涨大宗商品价格的前景将出现逆转。一旦资源需求红利被耗竭,那么将会对以出口大宗商品的发展中低收入经济体将带来沉重打击,比如,巴西和南非这两个大宗商品产出大国。

再加上新冠疫情的广泛影响,当前的各种问题可能使更多国家稳步攀登经济发展阶梯、帮助国民摆脱贫困并建立金融和制度韧性的长期进程脱轨。

发展中国家应先处理偿债问题

随着面对席卷全球经济的滞胀之风,中国和美国经济增长放缓,这些国家的福祉和财务可持续性面临的挑战也在增加。

在这些国家面临压力之际,它们的传统增长模式,出口拉动的劳动密集型制造业的有效性在递减,且正在寻找新的增长模式,比如消费拉动经济模式。

因此,近年来,美国和欧洲对超宽松货币政策的长期追求,推动了大量资本流向发展中国家寻求更高回报。如果美联储继续落后于通胀现实,并且随后被迫突然收紧政策,发展中国家出现大规模资本外流和资本成本上升的可能性就越大。

面对欧美即将采取的紧缩行动,发展中国家应先将严重的偿债问题提早着手处理,可以尽早、有序地进行债务重组,让公共和私人债权人公平分担损失。

此外,需要增加来自多边来源的优惠融资。这些措施需要与可信的本土努力相结合,以重振发展中国家的国内增长模式,并增强内部的金融弹性。

发达经济体无法独善其身

而发达经济体应该注意到,发展中国家的麻烦也会影响它们。因为,国际经济贸易供应链牵引者彼此,没有任何一个国家能够独善其身。

发展中国家被甩出全球发展水平趋同长期进程的可能性越大,造成移民激增、全球金融不稳定和地缘政治威胁的可能性就越大。这将对投资者有深远的影响。

在新兴市场的投资要取得成功,越来越不需要借助被动产品来驾驭全球流动性浪潮。相反,投资者越来越需要重新进行详细的信贷分析、巧妙设计结构、对流动性合理定价,对一些投资者来说,还要理解债务重组的风险。

美联储越拖延进行这一次货币周期的根本性转变,就越有可能因为意外情况不得不突然调整投资组合,而这会加剧危机向各市场的蔓延。这也将使全球繁荣和社会福利本已受到挑战的前景变得复杂化。

*以上策略仅代表分析师观点,仅供参考,不作为或视为任何交易的依据或邀请,不构成对任何人的投资建议。Doo Prime 不能保证此报告的准确性或完整性,不对因使用此报告而引起的损失负任何责任,您不能依赖此报告以取代自己的独立判断。市场有风险,投资需谨慎。

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