为了应对不断上涨的通胀，美联储主席杰伊•鲍威尔最近转向了更为鹰派的立场，这加剧了投资者的担忧。与此同时，更值得关注是中国央行宣布决定于12月15日下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。中国央行为何第二次降准，央行是否进入宽松周期，会对市场产生哪些影响？

鲍威尔立场转为更加鹰派

美元走强可能会破坏新兴经济体经济的稳定。随着美元走强，新兴市场股票和债券的国际持有者的回报受到侵蚀。以美元计算，MSCI 新兴市场股票指数今年下跌了4%，远远落后于该指数提供商的发达市场股票指数 19% 的涨幅。

新冠疫情爆发的头几个月，美元贬值，提振了新兴市场资产。但随着疫苗接种率的提高以及今年夏天美国经济开始复苏，美元已经升值。美联储已经暗示打算撤回刺激措施并收紧政策，为了让市场避免了 2013 年的“缩减恐慌”重演。当时，美联储的信息突然发生变化，导致新兴市场股票和债券等高风险资产忽然被抛售。

不过。增长乏力加上美元走强仍然可能引发抛售，尤其是考虑到新冠疫情的持续不确定性，以及美国与中国和俄罗斯之间不断加剧的紧张局势。国际金融协会的数据显示，流入新兴市场股票和债券的外国资金在 2020 年第四季度达到峰值，正好是发达经济体普及疫苗之前。

此后，美国和其他发达市场经济体的复苏对新兴市场资产造成了损害。但直到本季度，美联储开始收紧货币政策时，资金才停止流入。美联储缩减每月 1200 亿美元资产购买计划的举措支撑了美元，因为这表明美联储离加息更进一步，而加息在全球都是币值上涨的一大推动因素。

中国央行宣布年内第二次降准

自11月30日所谓的鲍威尔转向以来，这种压力越来越大。当时，这位美联储主席表示，他不再认为通胀压力是暂时的，并表示美联储对加快收紧货币政策持开放态度。 这也加大了美国明年提早加息的可能性，并加剧了高风险资产的抛售。

与此同时，更值得关注是中国央行宣布决定于12月15日下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），加上参加普惠金融定向降准考核达标的金融机构执行最优惠档存款准备金率，此次降准共释放约 1.2 万亿元资金，这也是央行年内第二次降准。

与 7 月份降准类似，本次央行降准超实现预期。主要是 11 月公布的宏观经济、金融数据整体理想，反映经济活动回暖迹象，广义货币供应（M2）、社融增速与名义 GDP 同比增速基本匹配，反映货币政策环境合理适度，市场利率整体运行在政策利率附近，显示市场流动性保持合理充裕。

资金流逐渐收紧或对股市造成上行压力

6 月以来，海外Delta变异毒株强劲扩散，叠加国内散发疫国内遭受短期因素干扰，服务、零售等指标显示 3 季度内需放缓超预期，央行 7 月实施降准进行对冲，引导金融机构加大小微企业、制造业等重点新兴领域支持力度；央行降准置换 MLF ，为银行提供长期限、低成本、稳定负债，优化资产负债结构，提升金融服务实体经济能力与意愿。从 10 月公布PMI指数、商品零售等数据看，国内经济呈现回暖态势；国内货币信贷环境继续为经济提供有力支持。 

从以往经验看，央行降准与股市涨跌并非一一对应，但需要将央行降准置于更长时间维度观察，央行降准不仅提供流动性，更重要的应对金融机构支持实体经济，促进经济平稳恢复，注重防范风险，并为深化改革营造适宜环境，利好股市中长期走势。除此之外，美联储渐进加息周期之际，要防范外资的流出，且美股方面也将会发生剧烈波动，因为，随着资金流逐渐收紧，将会对股市造成上行压力。 

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